2016年12月26日，国家发改委、中国证监会联合下发了《关于推进传统基础设施领域PPP项目资产证券化工作的通知》(发改投[2016]2698号)，标志着PPP项目资产证券化工作正式启动。2017年6月7日，财政部会同中国人民银行、中国证监会发布了《关于规范政府和社会资本合作项目资产证券化有关问题的通知》(财建〔2017〕55号)，推出了金融版PPP项目资产证券化。这两个通知是PPP主管部门推动PPP项目投融资的重要成果。它们在PPP界掀起了资产证券化的热潮，也将对PPP模式的完善和推广产生深远影响。
(1) 资产证券化(asset securitization)(asset securitization，简称ABS)的概念和特征是指以缺乏流动性但未来现金流量稳定的财产或产权为基础资产，并通过结构化金融技术将其转化为可在资本市场流通和转让的证券。
与资产证券化的概念相关的还有资产支持证券和资产支持票据的概念。资产支持证券(Asset-backed securities)是一种可用于支持证券发行的债务融资工具，由可证券化为资产池的资产以及资产池的流动性和现金流构成。目前，资产支持证券有三种类型：银行间市场的信贷资产证券化(又称信贷资产证券化)、证券交易所市场的资产支持专项计划(又称企业资产证券化)和保险交易所市场的保险资产管理公司资产支持计划。
信贷资产证券化是指银行业金融机构作为发起人，将信贷资产托管给受托人，受托人以资产支持证券的形式向投资机构出具受益凭证的结构性融资活动，以资产产生的现金流量支付资产支持证券的收益。目前，银监会和央行负责信贷资产证券化的监管工作。这里所称银行业金融机构，是指商业银行、政策性银行、城市信用社、农村信用社、信托公司、集团金融公司以及中国银监会依法设立的其他金融机构。
资产支持专项计划是指以特定基础资产或资产组合产生的现金流量为支撑，以结构性信用增级为基础发行资产支持证券的业务活动。目前，资产支持专项计划由中国证监会监管，但具体产品未经审计。上市管理机构(主要包括上海证券交易所、深圳证券交易所和机构间私募产品报价及服务系统)负责具体产品的上市审核，证券投资基金行业协会负责备案后管理。虽然资产支持专项计划的发起人没有明确规定，但通常是“非银行金融机构”，因此资产支持专项计划又称为“企业资产支持证券”，相当于作为发起人的银行业金融机构的“信用资产支持证券”。
资产支持计划是指保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基本资产产生的现金流量作为还款支持，向保险机构等符合条件的投资者发放受益凭证的业务活动。资产支持计划目前由中国保监会监管。
资产支持票据(ABN)在我国是指非金融企业在银行间债券市场发行的，以基础资产产生的现金流量为支撑，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。根据2012年银行间市场交易商协会发布的《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，我国资产支持票据主要是在银行间债券市场发行和交易的资产证券化产品，由银行间市场交易商协会注册。
应该说，资产证券化是基础资产证券化的一种模式、活动或行为。资产支持证券和资产支持票据是资产证券化的产物，是金融活动的产物和形式。然而，资产支持证券与资产支持证券之间存在着一些差异。① 有两大区别：一是发行地和交易地不同。资产支持票据主要在银行间债券市场发行和交易。在资产支持证券中，信贷资产证券化可以在银行间债券市场发行和交易;保险资产支持计划可以在保险资产登记交易平台交易，证券资产支持专项计划可以在证券交易所交易，机构间私募产品报价及服务体系、新三板市场、证券公司柜台买卖等场所。其次，是否设置SPV来隔离风险是不同的。资产支持证券通常需要设立信托、特殊资产管理计划等特殊目的公司来隔离自身风险。例如，《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》(证监会公告[2014]49号)第四条规定：“本规定适用于证券公司及基金管理公司子公司通过以下方式开展的资产证券化业务：建立专用车辆。前款所称专用工具，是指证券公司、基金管理公司的子公司为开展资产证券化业务而专门设立的资产支持专项计划(以下简称专项计划)，或者经中国证监会。”根据《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，对设立特殊目的公司没有强制性要求。
资产证券化有四个主要特征：1。资产证券化依赖于特定的基础资产或资产组合所产生的现金流量，在未来一段时间内通常是稳定的、可计量的，其信用基础是资产或资产收益权本身，而不是发行资产证券化的企业的主信用。
2。资产证券化通过特殊目的载体形式，实现保荐人自有资产与证券化所依赖的基础资产的分离，减少保荐人破产对基础资产和投资者的负面影响。
三。资产证券化可以通过多种方式为专用工具发行的资产支持证券提供信用增级，提高信用评级，确保产品安全。目前，我国发行的资产证券化产品多为结构化、设计优先、二级(部分为中级)，二级大多由原股东认购，实现外部信用增级。
四。对于资产保荐人来说，资产证券化将提前对资产的未来现金流量进行折现，以增强资产的流动性;对于资产证券化的投资者来说，资产证券化提供了能够获得投资收益的计息证券。投资者不仅可以投资收益，还可以在交易场所实现交易。资产证券化的基础资产主要分为三类：应收账款资产(贸易应收账款、设备租赁费等)、信贷资产(住房抵押贷款、汽车消费贷款、商业地产抵押贷款、银行中长期贷款等)和过路费资产(基础设施使用费，高速公路通行费、门票收入等)。最近重启的不良资产证券化所支持的不良资产是一种特殊的基础资产。
